Los mercados emergentes —economías en desarrollo con mercados financieros menos maduros que los de Estados Unidos, Europa o Japón— ofrecen un potencial de crecimiento distinto al de las economías desarrolladas, pero también un perfil de riesgo considerablemente mayor. Entender esta relación riesgo-rentabilidad es clave antes de incluirlos en una cartera de inversión.
Qué países se consideran mercados emergentes
La clasificación varía según el proveedor de índices, pero habitualmente incluye países como China, India, Brasil, México, Indonesia o Sudáfrica: economías con crecimiento demográfico y económico significativo, pero con instituciones financieras, regulación y estabilidad política generalmente menos consolidadas que las de mercados desarrollados.
El atractivo: crecimiento potencial mayor
Muchas economías emergentes tienen tasas de crecimiento del PIB históricamente superiores a las de economías desarrolladas maduras, impulsadas por el crecimiento demográfico, la urbanización y el desarrollo de clases medias. Este mayor crecimiento potencial es el argumento principal para incluir exposición a mercados emergentes en una cartera diversificada.
Los riesgos que hay que sopesar
A cambio de ese potencial, los mercados emergentes presentan mayor volatilidad, riesgo de divisa (sus monedas pueden depreciarse fuertemente frente al dólar o el euro), mayor riesgo político y regulatorio, y menor liquidez en sus mercados financieros, lo que puede amplificar tanto las subidas como las caídas.
Preguntas frecuentes
¿Qué porcentaje de mi cartera debería estar en mercados emergentes? No hay una cifra universal; depende de tu tolerancia al riesgo y horizonte temporal, aunque muchos fondos indexados globales ya incluyen una exposición moderada de forma automática, proporcional al peso de estos mercados en la economía mundial.
¿Es mejor invertir en mercados emergentes directamente o a través de un fondo global? Para la mayoría de inversores particulares, un fondo diversificado (indexado o gestionado) reduce el riesgo específico de país frente a invertir de forma directa en un único mercado emergente.
Fuentes: MSCI — metodología de clasificación de mercados; Fondo Monetario Internacional — perspectivas económicas mundiales.
Cómo acceder a mercados emergentes de forma práctica
La forma más habitual y accesible para un inversor particular es a través de fondos indexados o ETF específicos de mercados emergentes, o de fondos globales que ya incluyen una porción de estos mercados de forma proporcional a su peso económico mundial. Invertir en acciones individuales de empresas emergentes de forma directa requiere un nivel de conocimiento específico del mercado local que la mayoría de inversores particulares no tiene.
La correlación cambiante con mercados desarrollados
Durante décadas, se consideraba que los mercados emergentes ofrecían diversificación real frente a mercados desarrollados por su baja correlación. En años recientes, esta correlación ha aumentado significativamente debido a la globalización financiera, lo que reduce (sin eliminar del todo) parte del beneficio de diversificación que tradicionalmente se atribuía a este tipo de activos.
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El papel creciente de India como alternativa a China
En los últimos años, India ha ganado protagonismo entre los inversores en mercados emergentes como alternativa parcial a China, impulsada por un crecimiento demográfico favorable, reformas económicas y el interés de empresas multinacionales en diversificar su producción fuera de China. Este realineamiento de flujos de inversión dentro de la propia categoría de «mercados emergentes» ilustra que no se trata de un bloque homogéneo, sino de economías con dinámicas y atractivos muy distintos entre sí.
Cómo las crisis en mercados emergentes pueden crear oportunidades
Históricamente, algunos de los mejores momentos para invertir en mercados emergentes, en retrospectiva, han coincidido con periodos de crisis aguda y pesimismo generalizado sobre esos mercados, cuando las valoraciones caían muy por debajo de sus fundamentales a largo plazo. Esta relación entre pesimismo extremo y oportunidad de largo plazo no es garantía de éxito futuro, pero es un patrón que los inversores más experimentados en esta clase de activos vigilan de cerca antes de aumentar su exposición.
El riesgo político como factor diferenciador clave
Más que en mercados desarrollados, el riesgo político (cambios regulatorios repentinos, expropiaciones, inestabilidad institucional) juega un papel determinante en la rentabilidad de las inversiones en mercados emergentes. Evaluar la calidad institucional y la estabilidad política de un país, no solo sus cifras de crecimiento económico, es un ejercicio que muchos inversores particulares pasan por alto al centrarse exclusivamente en el potencial de rentabilidad.
Cómo han evolucionado los índices de mercados emergentes con el tiempo
La composición de los índices de mercados emergentes ha cambiado sustancialmente en las últimas décadas: países que antes se consideraban emergentes (como Corea del Sur) han sido reclasificados como mercados desarrollados por algunos proveedores de índices, mientras que otros países han ido ganando peso progresivamente en estos índices a medida que sus mercados financieros se desarrollan y se vuelven más accesibles para inversores internacionales. Esta evolución constante significa que la composición de un fondo indexado de mercados emergentes de hoy puede ser notablemente distinta a la de hace una década.
La concentración en China dentro de los índices emergentes
Durante buena parte de la última década, China ha representado una proporción muy significativa del peso total de los principales índices de mercados emergentes, lo que en la práctica significa que un inversor que compra un fondo genérico de «mercados emergentes» está adquiriendo una exposición considerablemente concentrada en la economía y los mercados chinos, un factor que conviene entender explícitamente antes de asumir que se está diversificando de forma equilibrada entre múltiples economías distintas.
Qué distingue a un mercado emergente de uno desarrollado
Los mercados emergentes son economías en transición hacia un mayor grado de desarrollo industrial y financiero, caracterizadas típicamente por un crecimiento económico potencial superior al de las economías ya desarrolladas, pero también por una mayor volatilidad, menor estabilidad institucional y regulatoria en muchos casos, mercados de capitales menos líquidos y maduros, y mayor exposición a riesgos políticos, cambiarios y de gobernanza corporativa. Distintos proveedores de índices financieros mantienen sus propias clasificaciones de qué países consideran «mercados emergentes» frente a «mercados desarrollados» o «mercados frontera» (una categoría intermedia de países con mercados financieros aún menos desarrollados que los emergentes), clasificaciones que se revisan periódicamente y que pueden diferir ligeramente entre distintos proveedores según sus propios criterios metodológicos específicos.
La inclusión o exclusión de un país concreto de estos índices tiene implicaciones prácticas relevantes para los inversores, ya que numerosos fondos indexados replican estos índices de referencia, por lo que un cambio de clasificación (por ejemplo, la «promoción» de un país de mercado frontera a mercado emergente, o de mercado emergente a desarrollado) puede generar flujos significativos de inversión hacia o desde ese mercado concreto, simplemente como consecuencia mecánica de que los fondos indexados deben ajustar sus carteras para reflejar la nueva composición del índice que replican.
Por qué los mercados emergentes tienen cabida en una cartera diversificada
La justificación tradicional para incluir mercados emergentes dentro de una cartera de inversión diversificada se basa en dos argumentos complementarios: el potencial de mayor crecimiento económico a largo plazo (muchas economías emergentes tienen poblaciones más jóvenes, mayor margen de mejora en productividad, y procesos de industrialización y digitalización todavía en curso, factores que históricamente se han asociado con tasas de crecimiento económico superiores a las de economías ya maduras), y el beneficio de diversificación que aportan a una cartera global, ya que el comportamiento de los mercados emergentes no siempre está perfectamente correlacionado con el de los mercados desarrollados, lo que puede reducir la volatilidad conjunta de una cartera bien diversificada entre ambos tipos de mercado.
Los riesgos específicos que hay que entender antes de invertir
Invertir en mercados emergentes conlleva riesgos específicos que van más allá de la volatilidad general del mercado bursátil: el riesgo cambiario (las inversiones denominadas en divisas emergentes pueden verse afectadas significativamente por depreciaciones bruscas de esas divisas frente al euro, un riesgo adicional que no existe, o existe en menor medida, al invertir en mercados desarrollados con divisas más estables), el riesgo político y regulatorio (cambios de gobierno, políticas económicas, o marcos regulatorios pueden ser más impredecibles y volátiles en muchas economías emergentes que en democracias consolidadas con instituciones más estables), y el riesgo de gobernanza corporativa (los estándares de transparencia, protección de accionistas minoritarios y calidad de la información financiera disponible pueden ser, en promedio, menos rigurosos en determinados mercados emergentes que en los mercados desarrollados más regulados y supervisados).
Estos riesgos adicionales explican por qué los mercados emergentes, en su conjunto, tienden a mostrar una volatilidad considerablemente superior a la de los mercados desarrollados, con periodos de fuertes subidas seguidos, en ocasiones, de correcciones también muy pronunciadas, un patrón que exige un horizonte de inversión más largo y una mayor tolerancia al riesgo por parte del inversor que decide incluir esta categoría de activos dentro de su cartera de inversión diversificada.
Cómo incorporarlos con sensatez a una cartera personal
Para la mayoría de inversores particulares, la forma más eficiente y diversificada de obtener exposición a mercados emergentes es a través de fondos indexados globales específicamente diseñados para replicar un índice amplio de mercados emergentes, que reparten automáticamente la inversión entre decenas de países y cientos o miles de empresas distintas, reduciendo significativamente el riesgo específico de un único país o empresa concreta frente a la alternativa de seleccionar acciones individuales de mercados emergentes, una estrategia que requiere un conocimiento y capacidad de análisis mucho más profundos y específicos de cada mercado y empresa individual. La proporción de la cartera total que conviene destinar a mercados emergentes es una decisión personal que depende del perfil de riesgo, horizonte temporal y objetivos de cada inversor, aunque muchas carteras globales diversificadas suelen destinar una proporción minoritaria pero significativa a esta categoría de activos, reflejando aproximadamente su peso relativo dentro de la economía y capitalización bursátil mundial.
Por qué «emergente» no significa lo que la mayoría cree
El término «mercados emergentes» agrupa países tan distintos entre sí como China (la segunda economía mundial), India, Brasil o Vietnam, lo que genera una simplificación engañosa: tratar a este grupo como un bloque homogéneo cuando en realidad tienen dinámicas económicas, políticas y de riesgo muy diferentes entre sí. Lo que técnicamente los agrupa no es el tamaño de su economía sino características estructurales como una menor madurez de sus mercados financieros, mayor volatilidad de su divisa, y un marco regulatorio o de gobernanza corporativa generalmente menos consolidado que el de economías «desarrolladas».
La razón por la que estos mercados importan para una cartera diversificada es doble: por un lado, ofrecen exposición a economías con potencial de crecimiento superior al de economías ya maduras (más población en edad de trabajar, menor renta per cápita de partida con más margen de mejora), y por otro, su comportamiento no siempre está perfectamente correlacionado con el de los mercados desarrollados, lo que en teoría aporta cierta diversificación adicional a una cartera global.
Nuestra recomendación: si incluyes mercados emergentes en tu cartera (algo razonable en pequeña proporción dentro de un fondo indexado global bien diversificado), asume una volatilidad mayor que la de mercados desarrollados como contrapartida a ese potencial de crecimiento, y evita concentrar esa exposición en un único país emergente, dado lo distintos que son entre sí los riesgos específicos de cada uno.
Fuentes y referencias
Para elaborar este artículo hemos contrastado la información con las siguientes fuentes oficiales. Puedes consultarlas directamente para verificar o ampliar los datos:
Preguntas frecuentes
¿Debo invertir directamente en un país emergente concreto o en un fondo diversificado de varios mercados emergentes? Para la mayoría de inversores particulares, un fondo diversificado que reparta la inversión entre múltiples países emergentes reduce considerablemente el riesgo específico de un país concreto, frente a concentrar la inversión en un único mercado emergente, cuya evolución puede depender en gran medida de factores políticos o económicos muy específicos y difíciles de anticipar con precisión.
¿China se considera un mercado emergente? Según la mayoría de las clasificaciones habituales de los principales proveedores de índices, sí, aunque su peso dentro de los índices de mercados emergentes es considerablemente superior al de la mayoría de otros países incluidos en esa misma categoría, dado el enorme tamaño de su economía y mercado bursátil en comparación con el resto de mercados emergentes individuales.
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